【IPO价值观】滤波器厂商好达电子开启上市征程；
2.【IPO价值观】毛利率为负，和辉光电如何走出刚性AMOLED面板“量价齐跌”的困境？
9月3日，上海证券交易所科创板股票上市委员会召开了2020年第70次审议会议，根据审议结果为，派能科技科创板IPO成功过会。
派能科技是储能电池系统提供商，专注于磷酸铁锂电芯、模组及储能电池系统的研发、生产和销售；产品大范围的应用于电力系统、通信基站和数据中心等场景。派能科技在储通信基站储能和家用储能领域位居全球前列。
据招股书显示，2017年-2019年，派能科技分别实现营业收入14,333.77万元、42,602.55万元和81,984.92万元，最近三年营业收入复合增长率为139%，超过20%，且最近一年营业收入金额超过3亿元。报告期内，公司主要营业业务毛利率分别是20.05%、30.11%和36.88%。
派能科技营收和主营业务毛利率保持连年增长，主要得益于公司的产品支撑。据悉，派能科技基本的产品通过国际IEC、欧盟CE、欧洲VDE、美国UL、澳洲CEC、日本JIS、联合国UN38.3等安全认证，并符合REACH、RoHS和WEEE等环保指令要求，是行业内拥有最全资质认证的储能厂商之一。派能科技多项产品获得江苏省高新技术产品和高新技术成果转化项目认定。
近年来，全球电化学储能市场进入快速成长期。2013-2017年全球电化学储能项目在电力系统的新增装机规模由0.1GW增加至0.9GW，年均复合增速达78%，但总体规模较小；2018年，全球电化学储能项目在电力系统的新增装机规模达3.7GW，同比增长305%，实现跨越式增长。2019年中国通信储能锂电池出货量达6.0GWh，2017-2019年年均增长88%。伴随着全球电化学储能市场的加速发展，公司近年来经营规模逐步扩大，市场竞争力持续增强，经营业绩实现快速地增长。未来，公司将积极把握良好市场机遇，依托国内外市场的成功应用经验，逐步扩大生产规模，提升技术水平，加强产品研究开发和客户拓展，推动业务持续快速增长。
从派能科技主营业务占比来看，其业务重心主要是在境外市场。据招股书，2017-2019年，派能科学技术产品远销欧洲、南非、东南亚、北美和澳洲等境外市场，来自境外的主要经营业务收入金额较大，分别为 7,756.16 万元、30,335.42 万元和 58,196.06 万元，占主要经营业务收入的比重分别为 54.42%、71.42%和 71.22%，占比较高。然而，在当前全球贸易保护主义抬头的大背景下，未来国际贸易政策和环境的不确定性高。如果全球贸易摩擦长期化或进一步加剧，境外客户可能会减少订单、要求派能科学技术产品降价或者承担对应关税等措施，同时，境外供应商可能会被限制或被禁止向派能科技供货。若出现上面讲述的情况，则派能科技的经营业绩也许会出现下滑。
此外，由于在境外销售主要是采用美元、欧元等外币结算，还面临汇率波动影响。报告期内，派能科技汇兑损益分别为 90.90 万元、-264.23 万元和-178.50 万元，派能科技面临国际贸易过程中的汇率波动风险。
除了贸易摩擦和汇率变动外，海外疫情对派能科技业绩也影响了派能的海外商业活动。2020 年初，新型冠状病毒肺炎疫情首先在中国爆发，并在 3 月中下旬得到一定效果控制，但随后开始在整个世界范围内流行。新冠肺炎疫情对派能科技的生产经营产生了一定负面影响，其中国内业务在一季度受影响较大，主要系延期复工导致产能利用不足，一季度收入增长低于预期，仍好于去年同期。（校对/Arden）
2.【IPO价值观】毛利率为负，和辉光电如何走出刚性AMOLED面板“量价齐跌”的困境？
作为国内知名AMOLED面板厂商，和辉光电近年来凭借“低价抢市”的策略，迅速提升产品销量，助推其营业收入实现逐年增长，但这也导致其陷入净利润持续亏损以及它的毛利率为负的状况。
据了解，和辉光电主要是以刚性AMOLED面板为主，毛利率为负的问题大多系其产品竞争力不强。近年来，随着京东方、TCL华星、维信诺等厂商的柔性AMOLED产能的释放，终端厂商逐渐增加柔性OLED面板采购量，导致刚性AMOLED面板需求量减少。此外，三星显示为了快速抢占市场，持续调低刚性AMOLED面板价格，致使今年智能手机类刚性AMOLED面板价格逐月下降。
为了改善企业纯收入能力，和辉光电欲借助长期资金市场的力量推动公司发展。近日，和辉光电在科创板上市申请已获得上交所受理，公司拟募资100亿元扩建产线，以逐步提升自身竞争力。然而，在刚性AMOLED面板“量价齐跌”的背景下，和辉光电若不能改进产品技术、提升产品良率和增加产量，其规模效应则难以显现，公司的经营也将会受到严峻的考验。
作为国内知名的半导体显示面板制造商，和辉光电主要专注于中小尺寸AMOLED半导体显示面板的研发、生产及销售，其产品主要使用在于智能手机、智能穿戴以及笔电、平板等领域。
近年来，随着产能的不断释放，和辉光电AMOLED产品出货量快速增加，同时也带动其营业收入迅速增加。2017-2019年度及2020年1-6月，和辉光电的营业收入分别是61,636.19万元、80,258.21万元、151,308.53万元和92,086.77万元，整体呈现稳步增长的态势。
不过，与之形成对比的是，其归属于母公司股东的净利润分别为-99,991.89万元、-84,732.98万元、-100,596.98万元和-54,624.05万元，均出现亏损的状态。
截至2020年6月30日，和辉光电经审计的未分配利润为-74,604.34万元，公司可供股东分配的利润为负值。若和辉光电不能尽快实现盈利，公司在短期内无法完全弥补累积亏损。
其中，报告期内，智能手机类AMOLED半导体显示面板产品毛利率分别是-131.70%、-77.86%、-32.76%和-33.13%，智能穿戴类AMOLED半导体显示面板产品毛利率分别是-60.97%、-59.35%、-28.38%和-19.17%。而在平板/笔记本电脑领域，今年上半年它的毛利率为-94.46%。可见，和辉光电的毛利率仍处于较低的水平。
值得注意的是，京东方、TCL科技、深天马等老牌面板厂商近年来的毛利率均为正增长，盈利能力远强于和辉光电。或许上述公司均有LCD业务，毛利率不能完全代表公司纯收入能力。然而同为经营中小尺寸AMOLED面板业务的维信诺，它的毛利率也比和辉光电高，这说明和辉光电的产品竞争力不强，盈利能力较弱。
关于毛利率为负的原因，和辉光电的解释是AMOLED 半导体显示面板行业系技术密集型和资本密集型行业，行业对技术和工艺技术要求较高，所需固定资产投入较大，且从项目建设到达成规划产能、完成良率爬坡、实现规模效益要比较长的时间周期，一般前期固定成本分摊较大，单位成本比较高而产生亏损。
未来，如果和辉光电没办法实现技术工艺的持续优化改进、产品良率提升以及产量的增加，则规模效应难以显现，将面临毛利率难以改善的风险。
毛利率在某些特定的程度上可以反映企业产品的竞争力。如果产品具有竞争优势，它的毛利率就处在较高的水平，企业就可以对其产品或服务有较强的定价能力，让售价远高于其产品的成本。如果产品缺乏竞争优势，它的毛利率就处于较低的水平，企业就只能依照产品的成本来定价，赚取微薄的利润。毛利率为负数说明产品是亏本销售的。
据笔者观察发现，和辉光电毛利率持续为负数，与其产品定价较低有很大的关联。报告期内，和辉光电智能手机类AMOLED半导体显示面板产品的平均单价分别为13.90元/片、16.61元/片、15.70元/片和15.78元/片，而行业平均单价分别为31.40元/片、23.28元/片、24.90元/片和23.65元/片，均远高于同期和辉光电的产品平均单价。
而在智能穿戴类AMOLED半导体显示面板产品方面，和辉光电的平均销售单价分别为9.85 元/片、8.93元/片、8.85元/片和10.28元/片；而行业平均单价分别为11.96元/片、11.03元/片、9.03元/片和8.64元/片，2017-2019年，和辉光电智能穿戴类产品平均单价均低于同行水平。
凭借超低的产品价格，和辉光电的销量迅速增长。2017-2019年度及2020年 1-6 月，和辉光电智能手机类AMOLED半导体显示面板产品出货量分别为342.54万片、444.90万片、971.37万片和 501.20万片。智能穿戴类AMOLED半导体显示面板产品出货量分别为399.82万片、523.99万片、732.11万片和454.44万片，均出现稳定增长的态势。
据群智咨询的数据，今年上半年，和辉光电在全球AMOLED智能手机面板出货中排名第五，仅次于三星显示、京东方、LGD和维信诺，市场占有率达到3.3%。不过，在柔性AMOLED智能手机面板出货方面，和辉光电并未进入全球前五名。
另外，在AMOLED智能手机出货量方面，和辉光电的出货排名也从2019年国内排名第二，到今年上半年排名第三，其出货排名也被维信诺所超越。
据了解，和辉光电出货量排名下降与其产品结构有关，作为现阶段国内已有产能规划中硬屏产能最大的厂商，其产品主要以刚性AMOLED面板为主，柔性AMOLED产品相对较少。随着京东方、TCL华星、深天马、维信诺等国内厂商柔性OLED屏产能的释放，终端手机生产厂商也逐渐增加柔性OLED面板采购量，导致刚性AMOLED面板需求量逐渐减少。
从产品结构和出货模式看，柔性AMOLED是未来的发展趋势。公开多个方面数据显示，今年二季度智能手机的AMOLED出货量为8700万部，比去年同期下降了23.1%。整个第二季度，刚性AMOLED的出货量同比减少了40.3%，而柔性AMOLED的出货量则增长了38%。
业内人士指出，柔性AMOLED面板出货量大增与终端厂商的经营策略有关，目前中国智能手机市场的竞争大多数表现在旗舰机市场，而在非旗舰的中端市场上，厂商也慢慢变得愿意采用柔性AMOLED面板，减少对刚性AMOLED的采购量。
对于和辉光电来说，手机终端厂商选择增加其柔性AMOLED面板的智能手机出货量并非一个好消息。更令和辉光电揪心的是，全球中小AMOLED面板龙头三星显示为了快速抢占市场，持续调低了刚性AMOLED屏的出货价，导致其产品价格持续下跌。据调研机构CINNO Research多个方面数据显示，今年以来刚性AMOLED面板价格月均下降1美金。可见，在刚性AMOLED面板“量价齐跌”的背景下，和辉光电的未来经营将会受到严峻的考验。（校对/Lee）
9月2日，深圳监管局披露了中金公司关于深圳市一博科技股份有限公司（以下简称为“一博科技”）首次公开发行并上市辅导备案信息。
资料显示，一博科技成立于2003年3月，专注于高速PCB设计、PCB制板、SMT焊接加工和供应链服务，在中国、美国、日本设立研发机构，全球研发工程师600余人。
一博科技旗下PCB板厂位于深圳松岗，采用来自日本、德国等一流加工设施，TPS精益生产管理以及品质管控体系的引入，致力为广大新老客户提供高品质、高多层的制板服务。此外，该公司PCBA总厂位于深圳，并在上海、成都、长沙设立分厂，厂房面积23000平米，现有30条SMT产线，配备全新进口富士XPF、NXT3、AIMEX III、全自动锡膏印刷机、十温区回流炉、波峰焊等高端设备，并配有AOI、XRAY、SPI、智能首件测试仪、全自动分板机、BGA返修台、三防漆等设备，专注研发打样、中小批量的SMT贴片、组装等服务。作为国内SMT快件厂商，48小时准交率超过95%。常备一万余种YAGEO、MURATA、AVX、KEMET等全系列阻容以及常用电感、磁珠、连接器、晶振、二三极管，并提供全BOM元器件服务。（校对/Lee）
9月2日，江苏监管局披露了相关企业辅导备案信息公示表。其中，无锡市好达电子股份有限公司（简称“好达电子”）已于8月26日进行辅导备案登记，辅导机构为安信证券。
资料显示，好达电子是一家声表面波器件制造商，基本的产品包括声表面波滤波器、双工器、谐振器，应用于手机、通信基站，LTE模块，物联网，车联网，智能家居，及其它射频通讯领域。其官方消息显示，好达电子有着先进的生产线um微线条芯片生产线，有能生产CSP倒装产品封装的生产线的滤波器。
目前，好达电子表面波器件的产量国内名列前茅，质量及技术指标处于国内领先水平，与国际水平接近。其主要客户包括小米，中兴、宇龙、金立、三星、蓝宝、富士康、魅族，联想等。
值得关注的是，作为小米和华为哈勃纷纷注资的企业，好达电子在滤波器行业的深厚积淀颇受业界看好，因而好达电子筹备上市的事宜也备受业界关注。（校对/Lee）
（文/小山）交易所公告显示，吉林奥来德光电材料股份有限公司（以下简称奥来德）今日在上海证券交易所科创板上市，公司证券代码为688378，发行价格62.57元/股，发行市盈率为51.45倍。
据了解，奥来德主要是做OLED产业链上游环节中的有机发光材料与蒸发源设备的研发、制造、销售及售后技术服务。
《CINNO Research 全球AMOLED产业报告》多个方面数据显示，2019年奥来德已成为中国国内第一大OLED发光材料生产和销售企业。
CINNO Research指出，目前该公司已向维信诺集团、和辉光电、TCL华星集团、京东方、天马集团、信利集团等知名OLED面板生产公司可以提供有机发光材料，已向成都京东方、云谷（固安）、武汉华星、武汉天马提供蒸发源设备，并与合肥维信诺订立了蒸发源设备合同。
9月3日，北京监管局披露了华英证券有限责任公司（以下简称“华英证券”）关于北京富吉瑞光电科技股份有限公司（以下简称“富吉瑞”）于首次公开发行股票并在科创板上市辅导基本情况。
据了解，华英证券与富吉瑞于2020年8月18日签署了《华英证券有限责任公司与北京富吉瑞光电科技股份有限公司关于首次公开发行股票并在科创板上市的辅导协议》（以下简称“《辅导协议》”）。
资料显示，富吉瑞成立于2011年，公司专注于红外热成像机芯组件的开发，是国内光电传感器综合提供商。目前，富吉瑞凝聚了一批长期从事热成像技术探讨研究的中高级技术人员，同时与国内多家光电领域知名研究院所、大学及公司成立了广泛的合作伙伴关系。公司以市场为导向，追踪和超越国际先进的技术为持续发展动力，逐步形成了具有富吉瑞公司特色的技术创新模式，致力于成为国内一流的传感器组件设计制造中心。
富吉瑞以红外组件为核心，质量为根本，使用户得到满足为目标，提供多种超高的性价比的成像传感器组件解决方案。大范围的应用于安防监控、国土安全、工业检测、工业测温、消防搜救、车辆辅助驾驶以及科学研究等领域。企业来提供专业的配套、定制服务和技术咨询服务。（校对/Lee）
截至9月3日收盘，A股三大指数今日集体收跌，其中深成指与创业板指跌幅接近1%。具体来看，沪指收盘下跌0.58%，收报3384.98点；深成指下跌0.83%，收报13772.37点；创业板指下跌0.90%，收报2746.95点。两市合计成交9422亿元，北向资金今日小幅净卖出10.04亿元。
从盘面上看，白酒、煤炭、生物疫苗居板块涨幅榜前列，种植业、转基因、人造肉居板块跌幅榜前列。两市1101家个股上涨，2743家个股下跌；其中涨停家数41家，跌停家数7家。
半导体板块小幅上涨。集微网从电子元件、材料、设备、设计、制造、IDM、封测、分销等领域选取了112家半导体公司作了统计，其总市值上涨0.56%。
在112家半导体公司中，43家公司市值上涨，其中韦尔股份、聚灿光电、国科微、晶晨股份、捷捷微电涨幅居前；69家公司市值下跌，晓程科技、振芯科技、宏达电子、国民技术、富瀚微跌幅居前。
资金流入/出方面，据东方财富统计，半导体板块主力资金净流出12.22亿元，市场表现稍差。另外，金属制作的产品、酿酒、民航、煤炭板块资金净流入靠前，电子元件、软件服务、农林牧渔、机械行业资金净流出靠前。
中金公司认为，中期来看，考虑到国内经济稳步的增长复苏仍在深化，疫情防控领先外围，政策留有余地，对后市中期市场表现仍持积极态度。操作上，基本面风格仍是主线，要兼顾盈利与估值，短期关注基本面或改善、估值仍不高、表现相对落后的领域，包括部分原材料、家电、汽车、轻工家居、券商等，同时关注基本面因全世界疫情可能改善而预期边际好转的外需、航空等品种，在盘整中逢低吸纳代表消费升级与产业升级趋势的优质龙头。
美股市场，截至周三（9月2日），道琼斯工业平均指数上涨1.59%，报29100.5点；纳斯达克综合指数小幅上涨0.98%，报12056.443点；标准普尔500指数上涨1.54%，报3580.84点。
大型中概股中，阿里巴巴跌0.66%，百度跌2.10%，网易涨0.37%，拼多多跌1.17%，微博跌1.33%，爱奇艺跌2.29%，好未来涨2.05%，新东方涨1.68%。
费城半导体指数成分股表现较好，其中涨幅居前的公司为Lam Research上涨6.50%，应用材料上涨5.15%，Marvell上涨5.09%；仅有一只个股出现下跌的情况，为AMD下跌2.13%。
FBB资本的研究主管贝利(Mike Bailey)表示，半导体股票的表现优于软件类股，这是市场出现轮换的另一个迹象。 iShares技术软件ETF(IGV)上涨0.5%，而VanEck Vectors半导体ETF(SMH)上涨超过2%。投资者可能正在寻找未来增长更持久、相对估值较低的股票，并不想为现在估值过高的股票支付太多溢价。
欧洲方面，截至周三（9月2日），英国富时100指数收报5940点，上涨1.35%；德国DAX指数收报13243点，上涨2.07%；法国CAC 40指数收报5031点，上涨1.9%；
亚太地区，截至9月3日收盘，恒生指数报25001.30点，下跌0.47%；日经报23465.53，上涨0.94%；韩国综合上涨1.33%。
麦捷科技——拟定增募资13.9亿元。麦捷科技9月2日晚间公告称，公司拟向实际控制人特发集团，持股5%以上股东、公司董事兼总经理张美蓉在内的不超35名对象非公开发行股票不超2.09亿股，募集资金不超13.9亿元，用于包括高端小尺寸系列电感扩产项目在内的3个项目，并补充流动资金。
中环股份——半导体12英寸硅片产能为每月7万片。9月3日，中环股份在投资者互动平台回答有关12英寸硅片产量情况的提问时表示，公司半导体12英寸硅片当前产能：天津工厂2万片/月，宜兴工厂5万片/月。当前天津工厂部分产品已通过验证，依照订单情况做生产，宜兴工厂推进生产和验证。产品产量根据产能释放和客户验证情况而定。
比亚迪——4条“刀片电池”生产线月投产。据媒体披露，比亚迪宁乡动力电池生产基地正加紧建设，明年4月项目一期4条“刀片电池”生产线全面投产。在国外，比亚迪巴西第三工厂正式投产，而且推出的纯电动大巴和纯电动出租车已在全球超过300个城市成功运营。
英特尔——英特尔发布第11代酷睿处理器，称是“世界上最好的轻薄型笔电处理器”。周三，英特尔发布第十一代酷睿处理器，代号Tiger Lake，官方称其是最适用于轻薄型笔记本电脑的处理器。Tiger Lake采用10nm SuperFin制造工艺和其他一些系统调整工具，从而拥有更强大的任务解决能力，比如它可通过AI技术来帮助减少视频电话中的背景噪音。同时，新一代处理器加入了全新的内存控制器，支持Wi－Fi 6 连接、雷电4标准、USB 4.0 和PCIe 4.0。
苹果——苹果等科技公司宣布在英国涨价,以反映新“数字服务税”。周三，苹果、谷歌(GOOG.US)和亚马逊(AMZN.US)表示，在英国政府宣布新的“数字服务税”后，他们将提高英国企业客户的服务价格。苹果公司表示，App Store英国研发人员的成本将增加2%，而亚马逊称将在英国将转送费、每月FBA存储费和多渠道履单费等提高2%，以反映这笔额外税收。谷歌将把在Google Ads和YouTube上购买广告的费用提高了2%。三家公司表示，此次提价于9月1日生效。
英伟达——英伟达(NVDA.US)推出RTX 30系列显卡，华尔街大行纷纷上调目标价。9月2日凌晨，英伟达(NVDA.US)CEO黄仁勋亲自发布了新一代基于Ampere架构的RTX 30系列显卡。之后，该公司股票价格持续上涨。截至9月2日美股收盘，英伟达涨3.8%，报573.86美元。消息传出后，华尔街分析师纷纷调高了英伟达的目标价，大部分分析师认为新产品将有利于推动公司的发展。
集微半导体产业指数，简称集微指数，是集微网为反映半导体产业在证券市场的概貌和运作状况，并为投资者跟踪半导体产业高质量发展、使用投资工具而推出的股票指数。
集微网观察和统计了中国“芯”上市公司过去一段时间在A股的整体表现，并参考了公司的资产总额和营收规模，从112家集微网半导体企业样本库中选取了30家企业作为集微指数的成份股。
样本库涵盖了电子元件、材料、设备、设计、制造、IDM、封装与测试、分销等半导体领域的各个方面。
截至9月3日收盘，集微指数收盘点数为4394.67点，较前一交易日上涨46.71点，涨幅1.07%。（由于近期科创板有大量限售股解禁，所以集微网对集微指数进行了小幅调整，调整后的指数趋势与原指数趋势不变）
【每日收评】作为长期专题栏目，将持续关注中国“芯”上市公司动态，欢迎读者爆料交流！（校对/Lee）
