市场温度计 定投微笑曲线为啥一直不笑？

  从历史数据看，依据市场温度设置定投及止盈规则，能实现较好的低买高卖的效果。

  从历史数据看，依据市场温度设置定投及止盈规则，能实现较好的低买高卖的效果。

  上周中证全指下跌0.59%，沪深300下跌0.44%，中证500下跌0.62%。上证指数再次跌至3200点以下，周五收盘3196.61点，周下跌0.17%。（数据来源：wind）

  上周市场温度普遍下降，中证全指温度当周下降0.7度至13度，沪深300温度则继续下降至7.08度，周收盘温度已连续4周下降，目前仍都处于低估区间。（数据来源：中信建投证券基金投顾业务中心，wind）

  根据历史温度数据回测，在指数低估区间买入并持有一年，盈利概率、平均收益率、平均最大回撤如下：

  温度下降的背后，除了指数点位的走低，还有一个因素就是近期债券收益率的下降。十年期国债收益率自从6月中旬短暂回调上升到2.69%后，又掉头向下下降了5bp至2.64%，仅比去年8月最低点的2.58%高6个bp，目前处于近10年2%分位，处于估值很高的位置，性价比较低。因此相比之下，股票资产的性价比则进一步提升。

  上周我们设计了一个依据市场温度进行智能定投的模型，并与一般的定期定额定投做了效果对比。通过模拟定投2018年以来的沪深300指数，我们得知，参考市场温度设置定投金额，可以在一定程度上完成市场低点多投，高点少投或不投的效果，降低了买入成本。

  然而即便如此，定投沪深300指数5年多，还是没能盈利，累计净值0.985。而普通定投（每周1000）体验更差，累计收益率-14%。

  首先，定投主打的就是省心，买入金额和日期可以和工资等定期收入现金流匹配，无需择时。再就是，定投时间周期长，有助于长期持有。

  但这些都不是定投是否赚钱的理由，赚钱的核心逻辑只有一个：低点买入，而且有高点可以卖掉。

  按照这个思路，我们的角度来看所谓的“定投微笑曲线”，会发现，这种下跌买入积累便宜筹码，高位卖出实现盈利的前提是：市场走势就是先跌后涨，指数最终得能涨得上去才行！

  否则像过去五年这种整体先涨后跌的行情，持续定投不止盈的结果就是：上涨过程中不断加仓，定投三年多了，市场急转直下，相当于重仓下跌，很快就会跌破成本线。

  例如上周五为7度，则当周定投金额为1000*2*（1-7%）=1860元。

  当温度达到80度以上，进入高估区间后，每期根据温度值所处区间，确定账户卖出比例：

  按照这样的定投和止盈规则，重新回测2018年以来定投沪深300指数的效果：

  可以看到，在2021年初市场温度达到高估后，智能定投就触发了止盈，保住了42%的累计收益，而标准定投收益则随着指数下跌迅速回落，最终亏损7%。当然，智能定投大幅止盈减仓后，回款的资金能够继续根据温度情况，在低估时点再分布建仓，布局下一轮行情。

  过去两年一路轻仓是幸运的，但从现在的估值水平和风险溢价看，后续大幅亏损的概率很低，而踏空的可能性反而更大。所以，如果资金允许，现在可以适当提高定投频率和定投金额，或者在温度低点适当加仓，加速布局。

  大家可以参照前面说的根据温度定投的规则，结合自己的可用资金情况，设置定投周期和每期定投金额。如果您有定期手动加仓的习惯，也可以在加仓前，关注下最新温度情况，确定更合适的加仓金额。

  风险揭示:市场温度计是基于上海证券交易所、深圳证券交易所等公开信息，以及第三方数据平台提供的估值指标建立的分析模型,仅供投资者了解市场估值水平及长期趋势之用，没办法提供短期择时或行业板块、个股选择建议。因指数成分、指标口径调整或极端事件等原因会造成数据失真或指标失效，请投入资金的人在使用前充分理解具体机制，避免发生模型策略与您预想不一致的情况。市场温度计服务信息仅供参考，不构成具体投资建议，不作为您买入和卖出的操作使用建议。投资者依据市场温度计投资所引发或可能引发的任何损失，由投资者自行承担市场有风险，投资需谨慎。