国内唯一打破国外垄断芯片产业链稀缺龙头被164家机构盯上！

  最近，受到晶圆厂大力控产、华为手机火爆带动下游需求等多种因素的影响下，存储行业一改往日的低迷，不仅相关厂商近期业绩有明显改善，证券交易市场上万润科技、芯海科技、朗科科技、天源迪科等一众产业链公司都有不错的表现。

  一方面，随着主要厂商的减产，行业达到了供需基本平衡的状态，漫长的去库存终于迎来尾声。

  另一方面头部存储原厂三星电子、SK海力士等不堪忍受亏损，通过控产强势涨价。三星在本季度将NAND Flash芯片报价调涨10%至20%之后，决定将明年一季度与二季度逐季调涨报价20%。

  控产持续进行、芯片价格回暖、下游消费复苏，半导体芯片行业终于迎来了反转的迹象。

  产业链上的相关公司也是非常关注，机构纷纷扎堆调研。比如半导体上游的一家稀缺龙头——广钢气体，近期获得了164家机构的调研。

  广钢气体背靠国资，今年8月上市，主营业务是研发、生产和销售以电子大宗气体为核心的工业气体。产品涵盖电子大宗气体的全部六大品种以及主要的通用工业气体品种，具体包括氮气、氦气、氧气、氢气、氩气、二氧化碳等气体品种。

  收入构成来看，2022年有将近7成的收入是来自于电子大宗气体业务，剩下的3成则来自于通用工业气体业务。

  下游应用广泛，涉及集成电路制造、半导体显示、光纤通信等电子半导体领域以及能源化工、有色金属、机械制造等通用工业领域。

  客户方面，先后中标惠科、长鑫、晶合、华星光电、鼎泰匠芯、青岛芯恩、粤芯半导体、方正微等半导体厂商的项目，合作伙伴关系稳定。

  业绩方面，今年前三季度收入13.56亿，净利润2.27亿，分别较上年增长32.31%和92.08%，前三季度的利润已经接近去年全年的水平。

  电子气体是集成电路制造、半导体显示、半导体器件制作的完整过程中必不可少的关键材料，参与半导体产线几乎全部的工艺制程，占到集成电路总材料成本的比例约为14%，仅次于大硅片。

  2021年中国电子市场规模达到160亿元，到2025年有望达到218亿元，市场空间广阔。

  但长期以来，电子大宗气体供应被国外垄断，德国林德气体、法国液化空气、美国空气化工三大气体公司基本主导了全球市场。

  特别是半导体领域不可或缺的关键基础材料——氦气。中国用于电子半导体领域的氦气占比超过79%

  但全球80%的资源被美国和卡塔尔垄断，我国氦气产能仅占全球的约 0.63%左右，国内工业用氦进口依存度高达95%以上。

  直到2020年，广钢气体取得了林德气体因合并普莱克斯时，被国家反垄断要求剥离的氦气业务以及广州广钢、深圳广钢、珠江气体、粤港气体四家合资公司的控股权，才打破了外资对行业的垄断。

  随着广钢气体进一步整合资源打造了自主可控的氦气供应体系，它也成为国内唯一一家同时拥有长期、大批量、多气源地氦气采购资源的内资气体公司。

  2021 年广钢气体的氦气进口量占全国总进口量比例达到10.1%，成为国内最大的内资氦气供应商。

  另外，在2018年到2022年9月，国内集成电路制造与半导体显示领域的新建现场制气项目中，广钢气体中标产能占比达到25.4%，排名第一；其中，在2022年1-9月新建现场制气项目中，广钢气体中标产能占比高达48.2%，国产替代趋势明显。

  从盈利模式来看，广钢气体销售气体主要以后两种方式，分别是现场制气和零售供气。

  对于气体需求稳定且达到一定规模的客户，采用现场制气模式，也就是在客户现场或邻近场地建设大宗气站。气站由企业具有并负责运营，通过管道直接向客户工厂供气。

  从公司披露的大客户合同来看，现场制气的客户一般合同期限在15年。也就是说，未来订单的充足性和盈利的稳定性得到很好的保障。

  固定收费是不管你用不用气，每月都收取固定费用；变动气费则是在固定收费的基础上，按照每个客户具体使用量收费。这种收费模式下，保障了广钢气体稳定的收入来源，也为其提供了稳定的现金流。

  得益于优越的商业模式和盈利模式，广钢气体的盈利质量非常好，经营性现金流净额常年高于净利润。

  另外，电子大宗气体行业，因为其技术及运营能力壁垒高、客户认证周期长、需具备全产品线供应能力等综合因素，存在较高的行业壁垒。

  客户对电子大宗气体供应商的运营经验、技术实力以及全产品线供应能力等有较高限制。

  通常仅有一个供应商，合同到期后基本会选择续签合同。在国产替代趋势下，广钢气体根本不需要过多的担心客户流失的问题，行业只会“强者恒强”。

  优越的商业模式，极高的客户粘性，充分保证了广钢气体未来订单的充足性以及盈利的稳定性。随着半导体芯片行业复苏反转，作为芯片上游细致划分领域电子大宗气体龙头，广钢气体在具有“国内唯一”稀缺性的同时，也将充分享受到“国产替代”的红利。